鬥傻遊戲

投資市場有一個故事，有兩個傻瓜在談股市，傻瓜甲說某某股票會升，傻瓜乙信了，馬上入市，結果股票真的升了，接著傻瓜乙又對傻瓜甲說這隻股票真好，還繼續上升，於是傻瓜甲又買了，如此來來往往，出出入入，股價不斷上升，甚至到了不合理水平的時候，兩個傻瓜仍然互相向大家推介，不斷買賣。智者看在眼中，忍不住問傻瓜甲，股價如此之高，你為何仍要買貨？傻瓜甲自信地回答道：「因為世上還有傻瓜乙會接我沽出來的貨呀。」邏輯上沒有錯，只要世上仍有接貨的傻瓜存在，你永遠也不會是失敗者。然而有誰可以肯定自己不是那最後的傻瓜。

內地的創業板現在就是一個「鬥傻遊戲」，28隻新股平均市盈率已高達111倍，即使您說來年盈利有一倍以上的增長，PE也是過分遍高。這些股票早前已經以70倍以上的市盈率來招股，較內地A股平均40倍的市盈率已有大幅的溢價。當然，你可以說這個是高風險高回報的投資，這些公司都是潛力無限的企業，盈利未來有望大幅上升，以較高的溢價招股是無可厚非。然而，高回報所帶來的溢價總有個限度，按全球創業板的表現計算，它們的平均估值與主板之比應為1.33，以此推算，內地創業板的合理估值應為53倍，以70倍招股已顯然偏高，更遑論升至現水平。

雖然現在還聽到不少人對創業板信心十足，然而世上有多少東西可以抵抗地心吸力？每個人都希望有傻瓜來接自己已買貴了的貨，世上真的那麼多傻瓜嗎？還是眾人皆醒你獨醉呢？

中央應該正視這個問題，雖然創業板是高風險的市場，但也不能任由股價過於脫離現實，一旦估值出現重估，勢將造成該市場的大幅波動。若因此而令廣大投資者遭受巨額損失的話，在他們心中造成永不磨滅的烙印，對以後上市的公司存在戒心，令集資能力下跌，長遠不利該市場的發展。

中國「十年磨一劍」，也不想把多年的努力付諸一炬吧。現在是時候向市場發放訊息，抑制投資者對創業板的預期。若仍然未能遏抑炒風的話，不妨增加買賣的門檻，驅逐一些投機散戶，令市場可以更健康地發展。若甚麼也不做的話，不出半年，中國創業板將要釀成大災禍，這真是令人惋惜呀！