債大難倒　杜拜世界有所恃

(綜合報道)

中東杜拜    屬下的國家投資公司杜拜世界，宣布押後償還鉅額貸款，消息令到全球金融市場震盪，港股亦受拖累下跌，但真正最令人關心的，是這家投資公司的財務危機，會否觸發新一輪的金融海嘯？

　　杜拜屬下的投資公司，為了吸引全球投資者的「眼球」和買家，提出一個又一個形象工程，最為人熟悉的，是在海上興建的六星級帆船酒店，這個項目成功為這個沙漠城市贏得全世界注目。隨之而來是超現實的豪宅項目棕櫚島，當這個項目還未完全落成，投資公司已急不及待興建其他令人目眩的建築物，結果在金融海嘯一沖之下，這些項目的買家和用家消失，銀行貸款償還無著，未落成的樓宇有可能變成爛尾樓，甚至杜拜也可能步冰島後塵，面臨破產命運。

　　要從中東與西方關係分析

　　杜拜要押後還款，國家的信貸違約掉期急升，意味投保該國不還錢的保險費急升，消息一傳出，與中東關係密切的英國    股市大受壓力，有向杜拜世界貸款的滙控、渣打股價急挫。市場擔心杜拜賴債，又或者要賤賣手頭資產還債，最要命的是萬一杜拜信貸危機擴散，再度造成金融市場的不信任，資金緊縮重臨，就會成為另一波的金融海嘯。

　　不過，自杜拜世界宣布要押後還款後，相關資訊陸續浮現，初步估計，事件直接誘發新一輪海嘯的機會，或比外界估計為低。

　　杜拜興建超豪項目，令人咋舌，有人會以為油國多金，有人會質疑這些項目的回報，但作為貸款銀行，審批不會如一般人只靠「肉眼觀測」，像滙控、渣打等國際銀行，進行大型的項目貸款，應該有詳細的研究報告作為參考。

　　有人或會擔心，美國    銀行在房產市場，濫貸情況令人側目，同樣情況會否在杜拜發生，這需要有關銀行盡早披露相關詳情，才能夠有進一步研判，不過，據初步資料顯示，杜拜投資公司有龐大負債，但同樣有相當多的資產，加上本身屬於國家企業，杜拜政府昨日已表示，不會讓該公司清盤，藉以穩定投資者信心。

　　除了杜拜政府支持，由於杜拜屬於阿拉伯聯合酋長國其中一員，其他酋長國如阿布扎比，本身資產豐厚，而且還有源源不絕的石油收益，只要這些酋長國願意作出支持，相信杜拜應可捱過危機。

　　有人會懷疑，其他酋長國是否願意承擔責任，支持杜拜。從現實考慮，今次貸款的金融機構，全屬歐美頂級銀行，以中東和西方國家的密切關係，是否支持杜拜，已經超出了單純一宗交易的考慮。

　　銀行應早向股東披露詳情

　　杜拜世界忽然宣布押後還款，會不會是債仔與債主之間試探底牌的招數呢？債大不倒，是金融界很現實的寫照，杜拜世界的殘局如何了斷，其中一個可能是，透過重組債務和還款安排，實行「有拖無欠」，以長命債長命還的方法解決。假如真的出現這個情況，相關的銀行有可能要作出可觀的呆壞帳準備，影響股東的盈利，甚至觸發有籌集資金的需要，為了釋除疑慮和減少不明朗因素對銀行的影響，管理層應盡早向股東和投資者披露相關資料，讓公眾作出合乎本身利益的處理。

　　經歷消息公布後首天的震盪，歐洲股市昨日已見回穩，美國股市開市後跌幅亦比預期溫和，初步顯示市場對新一輪金融海嘯的憂慮減退。假如杜拜投資公司的危機受控，香港面臨的影響，應比美、英等西方國家為低，不過，由於短期內隨時有突發性消息出現，市場波動難免，市民若想趁機入市，應要做好短期大上大落的心理準備。