匯豐少賺七成集資1375億港元

匯豐控股    (00005)公布，去年稅前盈利93億美元    ，下跌62%。匯控並宣布按每「12供5」股的比例，供股集資125億英鎊，折合1375億港元。

匯豐供股價每股254便士，折合約28.1港元，較停牌前56.95元，折讓五成。投資者每持有一手(四百股)匯控，須供166股，供股涉資約4600港元。有關建議仍有待於2009年3月19日取得股東批准。

匯控集資，將把匯控資本比率增加150個基點，按備考基準計算將於2008年12月底核心股本第一級比率提升至8.5%，第一級比率提升至9.8%。

匯控指出，供股將強化集團的能力，以處理不明朗經濟環境影響及應付不可預見的事件，有助集團以超卓的財務優勢，掌握未來各種機遇。

匯控又公布，去年純利57.28億美元(折合446億港元)，減少七成，每股基本及攤薄盈利均為0.47美元，跌72%，遠差過市場預期。

派息減少七成四，每股末期息0.1美元(折合約0.779港元)。 以全年計，派息減兩成九，為64美仙(折合約4.98港元)，打破15年來雙位數字派息增長的慣例。期內營業收益升1.11%，至885.71億元。

匯控又宣布重訂派息基準，預計今年頭三季的每季派息，將大減至8美仙，遠低於2008年的18美仙。

匯控主席葛霖在業績報告指出，調低派息率非輕率決定，是經過慎重考慮當前的經營環境，以及正在深化的不明朗因素，包括金融市場波動加劇下所需的資本供應。

匯控去年貸款撥備減值急增逾44%，因信貸質素轉弱，貸款及其他信    貸減值達249億美元(折合1940億港元)，較2007年多約77億美元。

期內，北美業務稅前盈轉虧，蝕155.28億美元，2007年北美業務稅前盈利已大跌98%，至9100萬美元。北美的虧損，還多於來自香港、亞洲及拉丁美洲的盈利，全靠歐洲仍有增長，才能支持業績。匯豐去年來自歐洲的利潤，有近108億7000萬美元，增長兩成六。去年亞洲業務稅前利潤近119億美元，按年下跌11%。香港區盈利倒退兩成半，至54億多美元，拉丁美洲盈利就下跌6%，至20億美元。

個人看法:

1. 匯控大幅供股, 明天股價應該明顯受壓.

2. 散戶一般持有3,5 手而已, 目前供股以[12供5]形式, 很大機會出現碎股情況, 未來出售碎股只能以折扣價轉讓. 另外, 供股後理論價格= (HK$56.95*12+HK$28*5)/(12+5)=$48.44.  不供股的話肯定被人大幅攤薄.  但是, 供股後股價走勢又如何? 

3.  以基本盈利(不包括商譽撇帳)$10.59計算, 假設以後年度不會再有大幅商譽撇帳, 供股後的理論價格相等於PE= 4.57倍, 單純PE 來看是吸引的.  但是, 個人認為目前市況,單看PE 評估投資價值意義其實不大. 以後年度須否加大撇帳金額仍是未知之數.  從資產負債表上, 單是"指定以公允價值列帳之金融資產"總值2211億港元,相等於每股$18.  其他貸款及衍生工具金額也非常龐大, 以目前國際金融市場仍然波動情況下, 暫時很難估計匯控的合理價值. 

4. 短期來說, 暫避國際金融類股份包括匯豐仍然是上策

後記:  業績供佈後不少人對匯控議論紛紛, 個人覺得匯豐管理層及有關公關團隊最近的表現很有保留.

-未能在最佳時機供股, 這方面反而渣打較勝一籌.

- 寧願大幅折讓供股也堅持要派息, 似乎管理層未能在危機中做一個對股東們最有利的決定, 此點個人很有保留, 此點大家可以考慮一下

- 明知業績遠比外界預期為差, 但是同日供佈大幅折讓供股消息, timing 的把握好有問題

利益申報: 本人沒有持有匯控股份