曾淵滄專欄 2009 11 16

銀娛資金需求不輕

上一回，永利澳門（ 1128）上市，多隻賭股被炒起；這一回，金沙中國（ 1928）上市，同一批的賭股也被炒起，這叫做炒影子股概念。
一眾影子股中，銀河娛樂（ 027）最類似金沙，實際上，金沙是從銀娛分拆出來，銀娛與金沙最強的競爭力是土地，在氹仔路環之間的填海地基本上是被銀娛與金沙瓜分了，銀娛與金沙之所以擁有一幅如此大的土地，是因為當年金沙仍未脫離銀娛之前的銀娛為了申請澳門新賭牌，大膽承諾開發建設與路環之間的填海地，相信當年銀娛之所以能取得賭牌的原因之一，就是這項大膽的承諾。那時候的澳門正值回歸初期，經濟低迷，有甚麼財團有膽量作出如此大的承諾，買下如此大的填海地，不要忘記，那時候這幅填海地是一片荒凉，氹仔南部與路環仍是鄉村。
今日，這片荒凉的土地成了金光大道，金沙正在努力地耕耘，去年金融海　，金沙資金周轉不靈，不得不叫停金光大道的擴建，將資金集中於發展新加坡的金沙賭場，現在金沙上市集資，集資後極可能恢復金光大道的建設。

發展金光大道尚欠 50億

金沙退股後的銀娛，作風較保守，至今金光大道的這幅巨大土地僅三分之一用來發展，另外三分之二則保留為將來之需，而之前正在發展的三分之一地盤，施工過程也相對緩慢，要等到 2010年初才落成，那時候，金沙應該已經全面開發了金光大道上所持有的土地，再加上新濠國際（ 200）的夢幻之城及其他規模較小的賭場，金光大道勢必成為澳門一個新的賭場區，那時候銀娛一開幕就可以享受到現成已開發的賭客，不必做開荒牛。
不過，我最欣賞銀娛之處是今年初一口氣將手上賭牌大幅折舊，雖然帶來一次過的大幅虧損，不過，反正那時候股價低迷，再加上一個大幅虧損的「壞消息」也無所謂，大幅折舊後就可以使到股東每年的賭牌折舊額大幅降低，提高淨利水平，因此，明年銀娛的利潤將會三級跳。
不過，要留意的是：銀娛開發金光大道，仍欠 50億元資金，不可排除向市場集資的可能性。