利率掉期合約的引伸波幅高企

今期經濟學人有篇文章，講到美國利率掉期合約(interest-rate swap)的引伸波幅(implied volatility)高企的問題，首先我要解釋一下什麼是利率掉期合約和引伸波幅。利率掉期合約是一種期權，可視為對利率升降的對沖工具，例如你供了一層樓，現在供樓利率低企，你害怕未來利率狂升，可以買一個利率掉期合約作保險。引伸波幅是期權釐定溢價的指標，當引伸波幅愈高，期權的溢價就愈高，那麼買利率掉期合約作對沖利率上升的保險金亦愈高。計算美國股票期權引伸波幅的VIX指數，就是另一個例子，現在VIX指數已經跌到30樓下的水平，是自雷曼兄弟事件以來的新低，証明股票市場的恐慌已經過去，但現在利率掉期合約的引伸波幅高企，顯示投資者對未來利率的走勢意見分歧，有一批人認為全球經濟持續不景，利率會持續維持於低水平，另一批人認為未來通貨膨脹會快速升溫，未來利率將來急速上升，這個說明全球投資市場回復平靜只是一個假象，未來股市與商品市場將會風高浪急，大家要有適當的心理準備。