【投資者手札】「美國公司」的中國路演

蔡清偉於2009-06-04

5月31日，美國財長蓋特納在前往北京的飛機上對媒體表示：「美國經濟在復蘇，請中國放心。」，此亦為他在為期3天的訪問中嘗試表達的訊息。然而，如果把技術官僚出身的蓋特納看成是「美國公司」的路演發言人，他的表現顯然略為稚嫩。

報館的灣仔羅看著電視說，現年48歲的蓋特納看起來非常年輕，沒有讓人信服的特質，筆者想到，曾經建議一位年輕的投資銀行家朋友戴個眼鏡，那可以讓他看起來成熟一點。蓋特納不妨也買個眼鏡來戴，那可以增加他所扮演的推銷員角色的說服力。

部分人以為，「美國公司」有麻煩了，蓋特納之心是路人皆知。登機前，其「打骰」的財政部剛在5月26日至28日連續3天發行共1000億國債。數據顯示，過去5個月，美國國債的市值平均下跌了5.1%，反映其供需關係失衡，越來越少人買「美國公司」的帳。

我們都在幫「美國公司」想辦法，諷刺的是，美國白宮頭痛的對象是幾家大到不能倒下的公司，我們頭痛的是「美國公司」這家大到不能倒下的龐然大物；美國白宮被負債累累的華爾街大鱷振振有辭地拿走了不少資助，我們正在面對同樣的窘境。

「 美國公司」 耍財技化解債務

「美國公司」的下場似乎可以預見：2002年至07年，美國國債發行量一直穩定在5000億美元左右，08年驟增至1.47萬億美元，市場估計09年國債淨發行額約2萬億美元。截至09年5月7日，美國國債餘額達11.2萬億美元，供需失衡的必然後果是，目前約有40%新發行國債由美國聯儲局購買。

倘若美國聯儲局繼續購買美國國債，債務貨幣化，美元貶值在所難免，無論那是被動還是主動。屆時「美國公司」的鉅額債務貶值了，變相賴帳；伴隨而來還有以美元計價的商品價格、油價上升，進而觸發環球通貨膨脹，物價上升，「美國公司」債務的實際價值減少。

美國聯儲局把買入的美國國債當成資產填入資產負債表裏面，事實上，「美國公司」同樣把所有金融海嘯以來發生的事情當成資產負債表的左右欄來填，「美國公司」並沒有什麼麻煩，麻煩的是我們。「美國公司」賴帳後，除掉直接損失，我們還要忍受高通脹、高利息的投資環境。

股票市場，像「美國公司」這類寅吃卯糧的股票除了轉型外沒有第二條路走。奧巴馬高喊「Change」，試圖向環球投資人展示一幅美好的藍圖。實際行動前，少不得的還會與華爾街大鱷化敵為友，上演「大合奏」，撐起本世紀最大的「莊家股」。

「搭棚」是轉型股的常見手法：首先是籌備工夫，找來如高科技、環保、新能源等充滿憧憬的項目，同時找來投資銀行參與；跟投資銀行會通過路演向外散布利好消息，方法還包括找來某某城中名人助陣，名人親屬也行；最後一步是散貨，陸續公布項目進度讓投資人跟風接火棒。

「美國公司」近年藉著科網熱、房地產熱搭了幾次棚，一場金融風暴打來，吹落一地棚架。過往，「美國公司」搭棚時捧場者眾，如今蓋特納需要親自前來中國路演，效果如何有待觀察。只是，我們需要記住，美國白宮資助華爾街大鱷時附帶了許多條款，美國國會能夠監察得到AIG高管拿貸款前往加州海灘健身的事，那麼，倘若奧巴馬拿我們的錢去做健身，他能夠通知我們一聲嗎？