【投資者手札】財金官員應否過問匯豐集資

蔡清偉於2009年1月31日
 
農曆年拜年期間，話題離不開匯豐(005)，假期後第一日返工，與那位70元買了匯豐的同事楊生閒談，再次扯到匯豐。楊生關注的是，倘若匯豐集資，會否影響其發鈔行地位？大家有共識的是，許多投資者都關注匯豐的集資問題，港府財金官員有沒有去主動關注，還是幾個官員都是「做好呢份工，夠鐘就收工。」

2007年7月，金管局為香港的「發鈔行」地位預設安全網，規定外國政府對發鈔行的持股不得超越兩成，否則有機會被取消其發鈔行地位。市場擔憂匯豐最終會否接受英國政府援救，換言之，匯豐並非無可能觸及那條線，茲事體大，關乎手頭的鈔票會否變成廢紙，港府官員放假前寫封信給匯豐要求提高信息披露，再出埠探望孫女會否負責任些。

那條警戒線並非遙不可及，匯豐現發行股數121.44億股，市值6976.91億元。相對於法定股數150億股，匯豐倘若另發行28.56億新股集資，即英國政府總共只要持有30億股匯豐，就會觸及那條線。以鼠年收市價57.45元計算，30億股匯豐約1723.5億元；以市傳供股價33元計算，約990億元。

發鈔行持股警戒線或觸及

990億元對於我們來說當然昂貴，對於政府或大投資者來說則屬「濕濕碎」，超人李嘉誠賣「橙」獲利逾2000億元，如果你是李嘉誠或新加坡淡馬錫控股，你會否心動想加入與英國政府競爭？淡馬錫持有渣打(2888)約19%股權，目前約值309.61億元，換言之，淡馬錫最少只要拿出990億元就可以「?夠籌」再同任志剛「講數」。

筆者今年首次派利是，用的利是封是渣打銀行所發，背後印著「150yearswithyou」，渣打銀行與香港結緣150年，淡馬錫控股成為其大股東乃近年的事，只是淡馬錫已經連番試探金管局的底線，希望持有超過渣打兩成股權。倘若英國政府再控股匯豐，任志剛能力再高又有何用，香港的金融安全價值可能不用1000億元。

中港金融安全值得思索

根據金管局2006年數據，三家發鈔行中，渣打佔已發行鈔票的12.9%，匯豐佔65%，中銀香港佔22.1%。匯豐在香港的地位向來特殊，擁有發鈔行的優勢卻不須盡央行的責任，海嘯第二波打到來時，最怕釜底抽薪，防風措施做得再好又有何用。歷史遺留下來的問題，何不趁這個大時代做個「身體檢查」。

市場有個共識：買匯豐等於買香港經濟前景，買工行等於買中國經濟前景，許多投資者對於匯豐都有一種莫名的情意結，匯豐王國建基於其在香港經濟發展中扮演的央行角色，無名有實，沒有了香港的發鈔權，匯豐之於國際銀行行列中定位幾何？思辯銀行國有化的利弊，匯豐管理層的言論應該獨立處理。

國際金融形勢風雲變幻，潮流時興國有化，筆者以為，行業的「競爭單位」已經發生微妙變化，現在是諸如美國銀行加美國政府、蘇格蘭皇家銀行加英國政府、渣打銀行加新加坡政府的「1+1單位」的競爭。匯豐管理層需要面臨的那個兩難選擇是，匯豐加英國政府，還是加新加坡政府或中國政府更好。