本月總結: 違反紀律, 入市虧損, 信心受創, 嚴加律己(2009年8月)

踏入8月下半月, 指數波幅明顯減少, 卻不斷跳上跳落, 個股表現嚴重分化, 個人的Watchlist當中有強股上週已經強力反彈甚至再創新高, 主力藍籌股亦無大跌, 但是大多數股份均呈現弱勢或欠缺方向.

筆者最近一週多了時間觀市, 卻違反自己的觀察和紀律而入市, 結果再錄慘敗績. 自己一直認為會有調整, 應該隨時保持高比例的現金, 但是又想嘗試捕捉不同潛力個股的見底時機而做中線投機. 上週已經在2038損失了接近一萬元. 當時筆者已經提醒自己要忍手. 上週五將743止賺獲利約2,500元, 但是之後見到美股指數突破新高, 忘卻了之前的戒條, 星期一動用10%資金, 買入航運股1138中海發展@10.70. 同日開市止賺了2899 call之後, 卻又心急竟然又在高位買回. 星期二港股開始弱勢, 資源股先被開刀, 筆者唯有首先止蝕2899 call, 將之前的"茶錢"利潤輸掉再塔上接近2,000蚊虧損. 星期三明顯見到中國地產股加速下瀉, 筆者又去嘗試估底, 買入大波幅但卻現金流欠佳的813世茂房地產@12.90, 令自己現金下滑到60%以下. 星期四跌勢未止, 航運股和地產股繼續插水, 筆者唯有嚴格執行止蝕, 將1138止蝕@10.33, 以及止蝕813@12.04, 兩項總共損失高達接近6,000元, 佔組合接近1%.   

今日趁868信義玻璃繼續下插, 以5.58買入4,000股, 平均成本降至$6.13, 筆者認為信義產品質優, 具行業龍頭以及成本效益的優勢, 應該會給出一份漂亮的業績, 暫時沒有打算止蝕, 直到星期一業績公佈再觀察.

根據筆者紀錄顯示, 8月份內買入後已經套現沽出的股票交易, 只有743亞洲水泥一項獲利, 其餘均虧損, 淨損失高達18,000元, 佔組合接近3%.  

從2009年7月1日至今, 以今日收市價計算, 筆者組合回報為14.85%, 同期國企指數回報為4.30%, 恆生指數回報為9.36%.

交易紀錄亦已在blog post "60萬投機組合交易紀錄"做出更新.




筆者自己本月的表現完全是不及格, 不止是因為錄得負回報, 致命的是以往的錯誤又幾乎都重犯了. 最主要的錯誤是不遵守自己的交易規則, 違反市場觀察的直覺去交易.

本月初筆者已經高度警惕大市已經見到階段性頂部, 手持正股和個人Watchlist大部分股票均有由高位大幅下調的危險. 月頭已經開始減持股票, 7月份的倉位現在除了300昆機之外全部沽清, 沽出的部位均在頂部下跌10%以上才沽清, 令交易利潤減少二萬元.

在減持的途中, 筆者亦用小注現金(少於15%資本), "接落刀"買入一些高位回落的二線股. 筆者的做法主要是考慮那些高位回落超過15%, 並且接近100天平均線之上的股票, 757陽光能源, 1818招金便是如此. 這兩筆交易均錄得虧損(跌穿100天線止蝕), 連同小注試2009金隅也一併虧損, 損失已達到接近5,000元. 此時應該要醒覺到大市轉弱的訊號更為明顯, 不能只是依賴傳統的技術支持位去買入搏見底回升. 可是自己卻馬上忘掉這些教訓, 然後買入2038富士康, 並在出現假突破時加注. 逃走的機會轉瞬即逝, 筆者亦太遲進行止蝕. 累積虧損已經超過12,000元, 但是筆者仍然戀戰, 743亞洲水泥小勝即驕, 再去嘗試抄底813世茂, 其實即使贏了, 也是不及格的投機操作, 一來這些股票並非筆者的"favorite"心水長線目的, 更多似是為了"試水溫", 實則打亂個人的portfolio strategy. 二來違反了個人一貫的觀市直覺, 三來連連的虧損影響了自信, 四來報仇爭勝心蒙蔽了保本的基本原則. 上天非常公道, 筆者不懂珍惜自己的勞動成果, 受懲罰是活該的.

計過條數, 錯失高位止賺的良機加上反覆出入止蝕, 筆者利潤足足由高位損失了超過$45,000. 這筆利潤相當於8月頭最高峰時總利潤15萬元的30%, 而通過堅信自己市場觀察, 果斷執行相應操作, 嚴格遵守紀律忍手,  筆者大可保住這45,000元原有利潤的大部分.

其實8月中市場急跌後, 恰逢大量公司公佈中期業績, 不少股份因為業績亮麗理想而迅速形成尖底, 保持強勢甚至再創高位. 個人曾經在相應低位留意到819天能動力, 1688阿里巴巴, 以及自己手持的300昆機等, 但是由於信心受打擊, 個人判斷亦受到影響, 結果未能果斷出手買入(或低價買回), 錯失了買入或增持的先機. 可見以上錯誤的操作對筆者組合回報的影響是多方面的, 教訓實在不菲.

不過筆者得到的卻是不少市場觀察心得.

1. 假設7月中開始運行的是牛市大1浪中的(5)浪, 而於8月初見頂, 則所見到的現象是, 只有少部分股票能夠跑贏指數上升, 其餘的均已經牛皮偏軟甚至大幅回落(這次為例, 典型的股票包括地產股, 替代能源股). 跑贏的股票通常為大藍籌股(要與大市correlation極高的股票, e.g. 保險股)和業績亮麗優良的公司. 與之形成的對比是, 由4月28日到6月中運行的牛市1-(3)浪中, 大部分股票均能大幅上升, 尤其是概念炒作味重或者是早前落後大市, 低位收集已久的股票.

2. 以目前看, 牛市(2)浪回調運行中, 指數下跌其實甚少(大約只有預期最小跌幅的30%), 但是非大盤股基本上已經高位回調超過20%, 形成明顯的下降軌. 這時候最忌胡亂抄底, 技術指標支持位通常都失效, 因為下降趨勢已經形成. 筆者曾交易失手的股票多數屬於這一類別. 更致命的是, 有時候該類股票會出現超短期見底後, 短期平均線匯聚並出現上升假突破, 之後再以穿頭破腳或者倒槌的形式跌穿原有支持位. 2038富士康(5.35水平), 757陽光能源(3蚊水平)便是如此, 筆者追入加注, 之後因公辦事不能即日跟進, 立即錯失平手走貨的機會.

3. 當然亦有股票在之前大市全面洗倉之後立即見底大升, 適逢業績高峰期, 此類多數屬業績理想優秀的公司, 然而隨著氣氛轉劣, 即使再創新高, 亦無以為繼, 紛紛回落. 因此日後見到這種情況, 亦不宜急於追入, 寧可先耐心等候大盤下跌之後, 看到相關強股在之前的底位獲得強力支持後, 小注試入, 待市況回好, 重拾升軌, 再大幅加注追入.

4. 筆者亦觀察到即將公佈業績的公司, 股價波動的一種現象, 簡單來說就是"Buy on rumor, Sell on fact"  或者剛好反轉. 業績turn out理想的公司, 通常在公佈業績前一週左右領先大盤大幅下挫, 直至業績公佈當日才見底之後大幅回升. 以筆者所見, 819天能動力, 2331李寧為代表作. 相反, 業績較預期差勁的公司, 則會在業績公佈前先行向上突破並在高位徘徊, 實質為知情的大戶引散戶追貨並在高位派發, 然後待業績公佈大幅下跌. 這類的表表者當屬330思捷環球. 之前思捷先以三白武士上升至55蚊水平, 之後一直逆市企穩, 但是全年業績一公佈, 放棄以現金派特別息, 反而強迫股東以股代息, 股價以大裂口低開並恐慌下跌, 打回原形. 筆者所持有的868信義, 暫時股價飽受打壓, 週一將公佈業績, 未知吉凶, 筆者希望868走勢會偏向第一類股份(業績偏好), 然而因為買入策略出錯, 其實已經處於被動, 日後亦應避免.

5. 以近兩年熊去牛來, 數個大波動的觀察所見, 大市見階段性底部, 大盤股必先見底回升, 而見階段性頂部, 則最遲回落, 而且大盤股有著較低的波幅, 即使在最恐慌性拋售時跌幅亦遠少於非大盤股. 因此如果預期調整, 而希望日後能夠在接近底部低位建倉, 最好先大幅買入大盤股試水溫, 若摸底成功開始重建升軌, 才選取領先二線股大幅買入, 若摸底失敗, 損失亦較買入二線股試底為少, 而且較容易用衍生工具對沖控制損失.