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網誌分類:分析-綜合 |
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網誌日期:2008-07-21 22:20

很多人愛「統計」過往的牛熊表現——升跌維時幾長、幅度可以幾大。但須強調,回顧過去並無問題,問題在於怎樣理解數據。若心態只是「參考」一下升市有幾瘋狂、跌市有幾恐慌,並持開放態度,而不迷信規律,則鑑古可以知今,溫故亦可以知新。

恒生指數始於1964年7月,起始時為100點。在1969年底以前,指數只有每月紀錄,沒太多人掌握這5年數據。回顧恒指歷史,若跌逾兩成就當熊市,那麼48年裏頭便有21次熊市,平均兩年許一次(見圖1、2)。多了些吧?不過若再細分跌市,總跌幅介乎兩、三成者,全皆見諸大牛當中(綠色部分),可見「下跌兩成」並不足以確認熊市來臨。

跌逾三成又如何呢?1971年底試過,而1978至82年間的升市裏頭,也有4次調整介乎三至四成(淺藍色部分),但觀圖所見,大家不會把這些日子看作熊市吧。較為脗合一般人心目中的熊市,似乎是一口氣跌超過四成的日子(深藍色部分),迄今合共8次。

無助預測未來

將這8次熊市點算一下,便知歷來牛熊的長度、深度及升跌速度等等。附表所見,唯一的結論就是沒有結論。歷次跌幅相距甚遠,由三成幾到九成幾不等,因為歷次維時皆有不同,由1個月到3年不等。就算以平均每月跌幅計,各個熊市亦大相逕庭,由-1%到跌五成幾也有。至於一牛一熊之間的維時或升跌幅度,亦沒既定比例,毫無規律可言。

這正是附表不計平均值的原因──因為數字太過參差、誤差太大,計也沒有意義。其實,每個跌市都是獨特的。這些所謂「統計」對推算今次將跌幾長、最終會跌幾多是無濟於事的。若信今次是大鑊的一次,那麼最終跌幅會否還不如1987、89、94、97及2000年的幾次?那幾次皆跌逾四成,今次會否只跌兩、三成就可收科?自己想想吧。

Source: Mingpao 21/7/2008 (交通銀行)

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    ~molly^o^~ 2008-08-01 11:36

    Hi! come to my blog,thx!
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    森唐 2008-07-25 12:52

    愛麗斯妳好, 看見這遍文章很有趣, 純粹想交流一下意見.

    首先, 本人吾信牛熊一二三期的分類, 股巿變化萬千, 不一定會出現熊二,三的特徵, 便已重拾升軌了. 本人亦認同 "一牛一熊之間的維時或升跌幅度,亦沒既定比例,毫無規律可言".

    不過, 在下有一點不認同此文, 對我而言, 除74年那次, 所有調整約為40-60%之間, 故可以相信最差的情況便是以下調60%為終結.

  • 網誌分類:分析-中國 |
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    網誌日期:2008-07-21 22:15
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  • 網誌分類:分析-新興 |
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    網誌日期:2008-07-21 22:14
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  • 網誌分類:分析-商品 |
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    網誌日期:2008-07-21 22:13
    今年上半年,環球股市牛市已告完結,並經歷顯著調整,惟商品市場仍然「牛氣冲天」。不少分析認為,通脹高企是推動商品價格上揚的主要因素。貝萊德世界黃金基金及世界礦業基金的基金經理韓艾...
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  • 網誌分類:分析-債券 |
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    網誌日期:2008-07-21 22:10
    次按危機未解除,通脹又猛漲,令上半年環球股市受到重創。投資者的避險意識提高,資金轉投債市及金市。展望下半年,債券及商品市場又能否維持強勢?太平洋投資管理(PIMCO)認為,通脹雖對債券...
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