新興市場大調整 潛力再顯

　受美國次按及高油價拖累，全球股市今年上半年表現不濟，亞洲股市更是16年來最差，其中新興市場如越南、中國及印度股市，上半年分別下挫58%、48%及32.1%，為上半年中全球表現最差的股市。市場人士認為，由於新興市場過往累積升幅已很大，今年出現獲利回吐亦不足為奇。展望下半年，若油價能續徘徊於現時每桶150美元水平，環球通脹將得以紓緩，減低步入滯脹的危機，大調整後的新興市場則仍然看好，「金磚四國」中的中國及印度可看高一線。

　油價上升，令作為原油輸入國的亞洲市場，成為繼歐美國家後的最大受害者。東驥基金管理董事總經理龐寶林表示，下半年是否繼續看好新興市場，須視乎油價走勢，若油價下半年續徘徊於現時每桶150美元水平，環球通脹就得以紓緩，減低步入滯脹的危機。同時，若油價續回落，「金磚四國」中的中國、印度則較為看好。

市盈率回落至合理水平

　龐寶林續稱，由於中國、印度作為「世界工廠」，對油的需求較大，若油價回軟，將可紓緩當地通脹，加上兩地區的股市在上半年已經調整得差不多，印度的市盈率為13倍，中國則為20倍，兩地股市的市盈率現屬合理水平，因此若油價回軟，加上美國信貸危機不再惡化之下，將看好中國及印度。

　就受惠於油價高企的俄羅斯及巴西，龐寶林指出，由於各國為了控制油價而減少補貼，令很多機構投資者已開始拋售資源股，暗示下半年油價不會再急升。若油價回軟，俄羅斯及巴西則受拖累，下半年不宜過份看好。

油價走向左右全球經濟

　龐寶林提醒，若油價高踞不下，下半年突然攀升至每桶200美元，並長時間徘徊於此水平時，將會使環球通脹進一步惡化，屆時歐美國家將步入衰退，新興市場亦會受到一定的影響，通脹則變成滯脹。

　由於市況波動，加上通脹困擾新興市場，從晨星(亞洲)資料顯示，新興市場基金如金磚四國基金由本年迄今平均錄得介乎-15.24%至-19.06%，當中以匯豐新興動力基金的表現較佳，3年以來錄得36.13%回報。

亞股抗跌力強優於美股

　富達資產分配董事Trevor Greetham則認為，環球經濟逐步放緩，已發展市場包括歐美銀行，須為次按相關投資作巨額撇賬，令它們收緊信貸條款，同時重整財務狀況。新興市場則需求持續，繼續推高商品價格，刺激通脹加劇，拖累全球經濟步入滯脹，各地央行又難以減息，令股市表現更為反覆。

　隨著七大工業國增長放緩，Trevor Greetham指出，在中、長線投資角度而言，仍看好亞洲、新興市場及重工業股票，看淡金融、房地產及消費股。他解釋，看好亞洲股市甚於美股，主要因為亞洲區在次按危機中的抗跌力較強，區內金融業所面臨風險亦相對較低。

Source: Wenweipo 16/7/2008