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˙上半年結束，今日從資金、經濟政策及技術層面分析港股下半年去向。
˙樂觀而言，恒指向上估計目標區為20000至21000，回落向下支持區估計為15000至16000。
˙7月傳統淡季，市況料續淡靜反覆，短綫關鍵阻力約19000，支持約17300，可能要待8月港股進入中期業績高峰期才有較強烈方向。
港股上半年隨A股抽高，散戶總算有番段好日子。展望下半年，由於內地股市還有很多非常任務（如新股發行及創業板啟動）要推行，市場偏向維穩配合，在經濟逐步回暖下，估計港股今年高位在下半年出現。
筆者試從資金、經濟政策層面及技術三方面入手，為股民分析港股前景。
一、資金：維持充裕
上半年全球央行推行史無前例寬鬆貨幣政策，令市場信心回穩及經濟綠芽出現，通脹疑慮或令讀者擔心央行會否改變寬鬆政策。不過，據熟知內地情況之證券商估計，中國短期內仍將保持寬鬆貨幣政策，直至年底的中央經濟工作會議後才有可能調整政策。因此，流入股市資金假設仍然充裕。
另引述國泰君安最近報告指，全球流動性的自我平衡機制已經開始運轉，未來全球流動性或有兩種可能的演化路徑（見圖一）。首先，美元趨向貶值，大宗商品價格狂漲，通脹預期上升，美國長期國債利率上升，MBS和企業債的利率上升至企業無法承受水平，至引發經濟危機為止，屆時流動性會出現急劇收縮。在目前低迷的經濟狀況下，預計10年期國債上升至5%就難以承受，這對各國都是不利的局面。其次，美聯儲和各國央行主動干預滙率維持美元強勢，各國央行購買美國長期國債，美國收縮資產負債表，暫停量化放鬆，削減赤字。這將提早帶來流動性收縮，但幅度較溫和。國泰君安分析員認為，美聯儲局可能採取的措施是逐步收縮過度寬鬆的財政貨幣政策，而不是如很多人預言的那樣繼續「印鈔票」和美元崩潰，這根本不符合美國眼前和長遠利益。若是如此，筆者認為全球資金於下半年還是偏於充裕，縱有所收縮也是溫和，這將有利於港股及內地股市作反覆上揚。
二、經濟政策：趨於穩定
判斷美國經濟動向指標主要看消費數據，但因內地屬世界工廠，須以出口及發電量為重要指標。據國家電網和南方電網調度快報統計，自6月15日起，全國已連續9天日發電量超過100億千瓦時，6月23日達到108.04億千瓦時，為今年以來新高，當月累計發電量同比增長2.37%，預計6月將扭轉連續8個月發電量負增長的局面。在去年第四季開始中央落重藥推動內部基建下，經濟漸有回暖之兆。若說第二季A股向好形勢是偷步反映經濟於第二季末至第三季改善，那已反映得七七八八，再為A股注入新的上升動力，需有企業利潤跟上配合不可。據大摩一份報告指出，透過觀察出口增長、上下游產業產品的相對價格、生產設施使用量等，初步啟示內地企業利潤有綠芽復甦之兆，預期趨勢還會持續。雖然今年1至5月中國出口仍現負增長，但PMI新增定單指數已回升，此指數有領先出口數據作用，值得留意（見圖二）。
8月將迎來國企半年度業績高峰期，部分行業如電力、港口企業利潤料有改善。若業績驗證利潤改善之預期，將為下半年股市增添能量，相反，將窒市況發展。
三、技術指標
向上估計目標區：20000至21000
向下估計支持區：15000至16000
短綫關鍵阻力位：19000左右
短綫關鍵支持位：17300左右
恒指成分股，逾六成是中資股，無可避免受A股所影響多於美股。同大家北望神州，上證指數上半年雖已急升逾六成，但從黃金比率角度分析，仍落後港股。恒指及國指之反彈一早已過了07至08年大跌浪的0.382倍幅度。相反，上證指數還未升抵，若要見相等反彈幅度，後市至少上試3368，周三收報3008。
展望下半年，樂觀估計，恒指若能突破19000，至少上試20000，近此位為07至08年大跌浪之0.5倍反彈目標。更樂觀一點的話，更可以小雙底量度上升目標，大概至21000水平。國指樂觀點，可以小雙底目標估計，約至12000。不過，港股自3月急升至5月，6月基本上處上落勢，未有作較似樣的調整，下半年度是先調再探高位，還是以時間消化前升幅，有待觀察技術位的變化。
技術上，要留意之短期關鍵位在50天綫（現近17300），若失守兼判斷三頂而回，回調將較深度，一是完成三頂量度下跌目標至約15400，若不完全完成三頂跌幅，那250天綫16500料有支持，因此，筆者早前指恒指若真的出現回調浪，回試15000至16000也是合理，視為較理想之低吸區。
（下半年展望─大市篇，明日下半年展望─選股篇）
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