建滔積層板 見高即沉?

建滔積層板(1888)去年年尾掛牌上市, 市場均憧憬它升破10元大關, 但只能上望9.93元, 後來股價
一直沉底, 被市場一致裁定為票房毒藥, 更被冠名"見高即沉板"、"激人板", 可見市場對它未能上破高
位便"沉"淪, 感到十分失望。

其實我覺得建滔積層板"見高即沉", 感到不出奇, 原因如下 (此非馬後砲, 此乃本人不追建滔板之因):

1) 高位股價偏貴
     建滔板定價7.3元, 往績市盈率18倍, 尚算合理, 但高位9.9元往績市盈率高達25倍, 對一隻龍頭工
     業股來說, 也屬偏貴, 促使股價回落。

2) 配售舊股
     建滔板上市只配售些微新股, 其餘均為舊股, 股票猶如左手交右手, 股價推動力有限, 未能上破高
     位。 (但此舉卻有利股東, 權益未有大攤薄。)

3) 集資資金
     集資資金主要為母公司建滔化工(0148)還債, 對發展無甚幫助。

4) 銅價上升
     銅價持續上升, 生產銅線版成本上升, 毛利率料受壓。

後來, 建滔板公佈全年業績, 雖然盈利、營業額均有顯着上升, 但股價卻因為以下因素, 而繼續潛水:

1) 不派息
     建滔板不派末期息, 令許多投資者失望, 並沽出股票。

2) 大行唱淡
     建滔板公佈業績後, 旋即被唱淡, 但唱淡的竟是其包銷商高盛。

其實, 建滔板作為一家新晉的工業公司, 有理由不派息, 以防患未然。況且建滔板在招股書已表明上
市後的兩年不會派息, 令我感到投資者真的有點過敏。至於大行報告, 本人早前已提及過, 這裏不願
再多談。

近期建滔板終於見底回升, 但近二日又回落。可是, 我覺得這不是"見高即沉", 而只是短暫的回吐, 之
後會繼續升勢, 原因如下:

1) 近期股價回升, 令某些蟹民或未夠信心的股民急急沽出手上的股票, 使短期建滔積層板遇上回吐壓
     力, 擺脫後料會續漲。

2) 近幾日股價升勢過急, 達10%, 回吐未能避免, 但是為後抽, 成交亦配合。

建滔板的後抽不但震走蟹貨, 使後市升勢更順, 更令升勢更為健康, 實為好事。

總括而言, 我覺得建滔板長短綫皆宜。首先, 建滔板近年保持高增長, 複合增長率達27.96%, 為高水
平, 持續下去派息可期。公司亦維護股東, 上市未有損害股東權益。此外, 本人喜歡它的成本控制, 縱
使銅價去年持續高企, 但整體毛利率未見顯着下跌, 加上母公司建滔化工的優質管理層, 料可帶領建
滔板擴大市場, 未來市盈率亦可望降低。而且短期已出現轉勢信號, 後抽完成便可重拾久遺了的升勢。

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手指指估價: 支持                     @ 7.44 -7.52 HKD
                               第一阻力             @ 7.80 HKD (60 天 SMA)
                               第二阻力             @ 8.4 - 8.6 HKD (主要蟹貨區)
                               估計合理價格     @ 8.6 HKD (15倍P/E, 最合理的P/E 值)
                               進取目標價格     @ 10.3 HKD (龍頭股份給予20%溢價, 18倍 P/E)

附表: 大行評級

           DBS         評級買入            目標 11.15 HKD
           花旗         評級買入            目標  10.30 HKD
           高盛         評級減持            目標 不適用 

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