以此作證 : 林少陽的 Blog

前天在蘋果看到此文, 故留下來。

投資最錯的是只看年報數字, 因為投資包括是一項包括了心理, 經濟, 會計, 統計, 數學及 EQ 測試的遊戲, 不是只看看幾個數字便可發達。

但此君一向如是... 君不見今年三月六日此子發表的「匯控還有明天嗎?」一文 (http://linshaoyangblog.blog.163.com/blog/static/10578221420092645448864/)。

林少陽：《財富》莫名奇炒的推介

最新一期《財富》（ Fortune）雜誌介紹明年必買股票，在中港兩地幾千間上市公司中，千挑萬選揀了人和商業（ 1387）。

在今期壹仔評介 2009富豪榜，人和大股東好肯秀麗名列第 22位，在女富豪中排名僅次於玖龍紙業（ 2689）的張茵、龍湖地產（ 960）的吳亞軍及碧桂園（ 2007）的楊惠妍。據報好肯女士祖籍哈爾濱，原姓戴，嫁英國人從夫姓，曾任記者 5年， 1994年創立人和，經營防空洞物業投資。至今好肯女士何以取得防空洞轉型為地下商場的經營權，公眾所知甚少，有說其家族擁有軍方背景。

《財富》推介人和的原因，竟然是該公司的增長「驚人」。翻查紀錄，集團 06年盈利不足 5000萬元人民幣（下同），去年已超過 20億元，年複利增長 1193%。人和的主要收益為「轉讓經營權」，以今年上半年盈利為例， 13.5億元的收入中， 12.9億元為出售「轉讓經營權收益」，持續經營的租金收入只得 6050萬大元，而且按年下跌 33%。

人和現時賬面值大約是 55億元，但市值卻是賬面資產淨值 5.8倍。根據上半年業績，出售「轉讓經營權收益」毛利高達 81%，即使依此推算，資產淨值以市值計亦不足每股 1.5港元（下同）。凡是收租股，股價較資產淨值折讓起碼 4至 6成，人和竟然還有溢價，真是世間奇聞！

 有大行今年 3月中推介人和，當時股價 2.01元，都不知分析員怎計得到 2.60元目標； 3月中推介的股份至今仍可以蝕本的，不得不寫個「服」字。

 (Ref : AppleDaily, http://hk.apple.nextmedia.com/realtime/art_main.php?&iss_id=20091218&sec_id=7015342&art_id=13538805)

為何人和值 2.6 ? 手上的 40 年 250 萬平方米地下空間發展權, 每平方米值 30000 元人民幣, 每股資產為 3.41。只是年報以麵粉價入賬, 即投得此發展權的費用。

能只看報表及資產負債表數字而成為知名分析員, 不得不寫個「服」字。