http://www.rthk.org.hk/rthk/pth/ezone/20071214.html
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林SIR一股都沒沽(重點手持優質股)
股市熱奏交響樂,細心傾聽,方知玄機
市場很專業,基金已計好數
基金在換馬,部署2008年,增持增長股,沽出衰退股
低增長=航運,銅鐵鋁,內房股被沽售/洗倉
高增長=基建,中交,中鐵,煤炭股,香港地產被基金吸納
世界五大央行臨時性短期資金拍賣(500億美金),因銀行拆借緊張,大銀行唔放水比中小銀行因怕信貨問題,現小銀行可以較低息借錢
中人壽內涵值:
長棍(長期投資95%),股市跌不會將影響盈利(不放入損益帳),因放入儲備(資產淨值),只會影響內涵值(EV)。
善用長短棍維持利潤增長:
假設A股2008年橫行，短棍賺不到錢，可出售長棍股票(IPO低價貨)，收益入損益帳，令利潤上升。
(如08年底出售,令08年收益增,09年頭買回,只影響成本增加和內涵值,如09年A股表現好,可cover成本,如仍橫行,可用同一方法維持利潤增長)
內涵值增長:
2006年內涵值$6.43
2007年內涵值應為$10,有40-50%增長,當中股票幫助不少
2008年只計保單(不計投資收益)內涵值可維持20%以增長,再加上人民幣升值應有35%
內涵值2008=$13.5
內涵值2009=$18.25
PEVG(市涵率=市價/內涵值/增長)0.1為合理：
2007年現價$40=40/10(內涵值)/35(增長)=0.11
2008年假設股價為$40= 40/13.5/35=0.082
中人壽的保單:
為什麼保單增長較平保慢?
傳統人壽保、投資保、萬能保>投資於自已的基金,不單賺管理費更可分紅,其他細保險公司投資於其他基金只賺佣金收入較少
投資保單不能由客戶自選基金,故增長較慢,但保單利潤率高可扺銷增長慢(低價入IPO,如中鐵$4.5IPO,上市到$9)
2007年A股上升,傳統保單增長似放慢，因多人選投資保單，但現在市況調整，估計出年傳統保單增長較快，有利於中國人壽(市佔率大)
林SIR話現在只數到第二隻腳,未係入貨時機!
林SIR感冒身體不適,下星期才講中人壽內涵值及會計制度
另外,原來今日林SIR獲香港大學頒發榮譽院士,恭喜!
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林森池大師又開咪!!!!!!!!!! (12月7日) - $39入中人壽，A股跌市影響不大!
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中國人壽：
林SIR在11月這次調整以約$39買入中人壽(8月17日以$27-28入貨)，最近分析指內涵值升至接近$10。
為何以4倍內涵值購入中人壽(林SIR一直以3倍為合理價)：
投資環境改善，例如加息提升收入：
07年6月計，中人壽約有7-8%儲蓄存款，22%定期，52%債券
保單給予客戶的回報利率為1.9-2.5%，但債券收入有4.7-4.8%，息差豐厚。
人民幣升值提升內涵值
中人壽約有17%為股票投資(香港公司多為30%)，仍有很大空間進行投資收購活動，例如最近投入100億於北京至上海鐵路，入股南方電網，日本保險公司等。
A股跌對中人壽投資收入影響大是一大誤解：
中人壽會計帳分析：
短期投資計入損益帳
長線投資計入capital reserve，內涵值提升。
股價下跌基本不減內涵值，除非股市長期下跌達二年或以上，或將股票出售後內涵值才減少。
管理層投資策略出色：
04年A股持續下跌，手上沒持有任何股票；
05年(A股見底約1000點)為例，中人壽只有19%長期投資，81%為短線炒賣；
06年(A股上升到3000點)，長期投資59%，短線投資41%；
07年上半年(A股上升)長期投資的86%，短線投資為14%
股票越接近泡沬則增持長線股票(內涵值不會消減)，減少短線炒賣。
低位入貨，高位沽貨：
中石油A股$16.7招股價，中人壽持股1億7650萬股，首日升至$48時已出售8000萬股賺25億(中石油A股現價$30) (中國證券報資料)。
十大持股質素高：(九月公布)
中信證券, 民生銀行, 建行, 神華, 工商, 中銀, 平安, 上海機場, 招商, 寶鋼
6月A股3800點，十大持股市值460億，帳面賺200多億。
11月A股4800點(調整後)，十大持股市值升至910億(購入中石油，建行，神華等)，帳面賺多500多億。
林SIR計算估計中人壽11月底長期投資入帳95%，短線投資為5%。
投資專利：
中人壽投資有專利，例如入股中鐵/中石油分配股數多(中石油A股超購凍資3萬億，仍分得1億7000萬股)
其他內容：
中央緊縮貨幣政策：
林SIR認為中央緊縮貨幣政策是一件好事，市場得到時間調整，減低股市/樓市泡沫膨漲及爆破的機會，讓公司業績追上股價，PE回落到較合理水平，過熱股市得以軟著陸。
美國減息1/4：
道指由12700 > 13600升幅頗大，推測減息1/4厘機會大，除非股市大跌，否則不大可能減1/2厘。
投資功力用汗水換來：
投資知識需每日吸收，例如每日讀幾份報紙(林SIR由1969年開始每天看四份報紙 - 信報，經濟，華爾街亞洲，南華早報)，並剪報分類備日後分析用(股市沒天才，投資功力是用汗水換來的，深入研究才是減低投資風險的正途)。林SIR支持基本面分析，指技術分析(短線炒賣)用途不大。
註：上述A股指數應為上證綜合指數
林森池奮鬥史
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林森池大師又開咪!!!!!!!!!! (11月30日) - 中移動$240前不隨便沽出!
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林森池大師又開咪!!!!!!!!!! (11月23日) - 再度入貨,後市看好!
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林森池大師開咪! 林SIR已經入貨! 調整底部應在26000! 恒指07年估值應為34500!
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林森池《平民資本家》你是否持有? (目錄,內文撮要分享)
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投資王國 2008-01-01 15:08