低息年代低回報

香港記者在新疆的遭遇，各界群起指責中國「捏造事實」，股市不受影響，證明投資者熟讀快將60年的歷史，這種行為是預期之內。另一邊廂，謝天華力斥傳媒早前報導不實，聲明「內容純屬捏造，毫無事實根據」。香港傳媒一方面咬牙切齒地指責別人，一方面被人同樣地指責，前者得到各方支持，後者感覺獨立無援。

撇開什麼民族大義，現時中國走的路，已算不錯，經濟走得快，質素跟不上，是不爭事實，自然出了不少問題，一面走一面改是必然的。香港以往大量吸納逃避共產制度來港的中國精英，加速香港質素與經濟接軌，中國要靠自然人才培訓，在遊戲規則的限制下，沒可能短期成事，以香港的準則衡量中國的政局，更不切實際。在愛之深，責之切的情況下，出現愈來愈多期望過高的指責，這表示港人愛國之心與日俱增。論手法則不敢恭維，懷念以往信報作出，從經濟角度評論政策得失。

早兩個月的書展，花了兩個小時，買了兩類書籍，第一類是行山有關的，包括新版地圖、遠足郊遊、地質、動植物及掌故等書籍。第二類是經濟類，主要是我喜歡的林行止及張五常。七字頭的一代，在經濟條件許可下，喜歡一套一套的圖書漫畫買回收藏，金庸、衛斯理、IQ博士、龍珠、足球小將，數之不盡。在這次書展，終於買齊由台灣遠景出版社為林行止出版的專輯，包括4本以史威德為筆名的作品集，45本以林行止政經短評，收錄1996年及之前的政經短評，以及至今56本林行止作品集。這批書收錄1984年至今林行止所有信報內的文章，實為近代政經史的上佳讀物，承之前所說，以經濟角度剖析政策利害，令人明白優劣而不作對錯評價。

一直以為史威德作品集共有五本，在書展中，本欲訂購第五集「投資漫談」，才得知「投資漫談」根本沒有出版，原因是林生遺失此書的手稿，又沒有時間再整理，令此書之出版胎死腹中，猜不到予人精明印象的林行止，也會如此「蝦碌」。

這兩個月，愈來愈多「專家」認為最壞的時間已過，港股由低位反彈接近一倍，但認識的朋友都感受不到就業情況改善，公司仍然緊縮開支，有老友被要求每個月放三日無薪假，也有老友上月底被裁，相信這並非個別現象。情況是預期中的慢慢衰，有排衰，而並非谷底反彈，問題出在那裡？

內地朋友的工廠訂單不絕，稱有廠家以三倍人工「搶人」，大有香港七、八十年代的影子，但訂單純利愈來愈低，老早已跌到不足5%，現時維持在2-4%。中央救經濟措施，卻為他們開了條財路，據他說，有人以兩百多萬開新廠，卻可以問銀行借四千萬。據他估計，低息借錢買樓買股票，是中國樓股反彈的主因，金融海嘯之後，中資銀行自已減少風險投資，卻寬鬆地把錢借給市場作風險投資，短期內，賬上質素改善立桿見影，中長線會否成為另一間匯控？便要看中國經濟是否真的過了最壞時間。

現時，全世界息口都處於低水平，有經濟專家認為，投資回報長遠最與息口同步，小時候老父買樓要付十幾二十厘息，可想而知，投資回報遠高於現在。到今時今日，仍然抱著每年15%複式增長作退休計劃，是過份樂觀。低息年代低回報年代已開始了一段日子，投資者要面對現實。