情緒指標看轉勢

2 Nov, 09 (10:28pm)

美國經濟疲不能興，做就低息與弱美元環境，在風險胃納上升下，弱美元成為最佳的利差交易(carry trade)貨幣，導致國際熱錢湧向新興經濟體市場。香港是個被認為宏觀上流動性最開放的亞洲市場，銀行體系至今擁有近5000億美元的過剩流動性（相當於香港GDP的近2.5倍），佔銀行資產45%至50%。加上受港元和美元聯繫滙率影響，香港要「原封不動」輸入美國聯邦儲備局的貨幣政策，導致相對美元以外的多種強勢貨幣，香港的投資項目因持續跌價而令吸引力相應大增，理論上，香港經濟也可從中受惠。

事實上，據10月16日公布的資料顯示，香港的基礎貨幣同比增長了143%，其增速實際上已經超過了美國基礎貨幣的增長；同時，港元和美元的聯滙表明香港擁有開放的資本賬目，因應資產價格上升，存在實施出乎意料的資本管制的風險相對較其他亞洲市場低；因此，港元相對上更受惠美元貶值，這亦令港股過去累計上漲幅度高達87%。

不過，港股市場近月受「退市」憂慮氣氛影響，在22600點附近遇壓，須回試21000點支持；有blog友問現階段是否適合買入股票？我的看法是，現水平適合短線炒作，長線投資則不太適合。同時，從另一角度看，這些爆炸性的短線回報，分分鐘可以比長揸一隻龍頭更吸引！至於這樣的市況可以維持多久？我也是摸著石頭過河，但原先計劃的11月上旬見23000點套現25%的部署則仍然有效，祗是已時日無多。

一如市場的普遍看法，我也相信「退市」政策出台會狠狠地打擊投資市場，但當中需留意的因素應聚焦在影響國際資金流向的美滙及美息的變化，這兩大因素又直接關係到美國經濟及失業率；按目前數據，大家都知道現階段美國實難言退市。當然，投資市場轉勢未必要等到GDP及失業率這些滯後數據獲得確認，因此，一些能反映市場情緒的指數逐漸被廣泛應用，也值得我們多加注意。

首先，早已被市場用到爛的VIX指數，又稱波動指數或恐慌指數，藉著計算標普500指數期貨的隱含波動率，反映市場對未來30日的預期波動。97年發生亞洲金融風暴，VIX指數在當年10月28日升至48.64；相對08年10月24日，VIX指數升至歷史高位89.53。儘管近月指數上上落落，但自5月起已未升越過35點，7月起更未升越過30點；因此，個人認為VIX指數不成功企穩30點之上，恆指應可穩守20000點樓上，若VIX指數升越35點，恆指或見18000點樓下。

另一指標是近月被市場視為反映風險胃納的美滙指數，這是以美元掛一籃子主要外幣，以評估美元匯價變化的指數。指數以1973年3月推出時為100點基準，美匯指數走勢向下，反映美元疲弱。指數由7月起已未升越過80點，自9月起已未升越過77點；個人認為，美滙指數不成功企穩77點之上，恆指應可穩守20000點樓上，若美滙指數升越80點，恆指或見18000點樓下。

在上述兩個情緒指標未出現轉勢之前，投資者仍可逢市場出現恐慌心理時進場，在可控制風險的情況下，賺取爆炸性的短線回報。

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中場分析：

HSI跌374.70點(-1.72%)；

HSCEI跌186.78點(-1.46%)，

成交額367億。

技術派「朗晴」話：『筆者決定用兩招應市。第一招是考慮在今日低位入市，皆因今日雖有機會再下試，但估計嚇嚇投資者就反彈，若見強勢股極速反彈就可入市一博，以大市跌穿今日低位或 21063，較低者為止蝕。另一招則是上次提及的陽燭，穩陣投資者可選擇寧買當頭起，等大市出現陽燭後入市。』

市後報告 (11 Nov, 12:08am)：

HSI跌487.88點(-2.29%)；

HSCEI跌302.69點(-2.43%)，

成交額764億。

港股週一收盤走低，追隨美國股市上週五跌勢，不過在中國大陸股市走高的提振下港股跌幅有所收窄。分析師們稱，經過近期的上漲後，恆生指數短線料將進一步盤整。自7月初以來，恆生指數已經累計上漲18%；

恆生指數收報21,752.87點，恆生國企指數收報12,769.36點。

恆指成分股與H股成分股佔全日成交比例：

11月2日恆指 % H股 %

「情緒指標未轉勢，市場恐慌可進場」