檢閱消費行業前景

4 Nov, 09 (10:38pm)

前文檢閱了中國目前的宏觀形勢，整體上可以說是向好為主；不過，中國經濟始終是政策主導，能按國策的傾斜方向作趨吉避凶的投資配置，是跑贏大市的不二法門。因此，宏觀以外，各行業的最新經營狀況同樣須多加留意。近日整理手上的行業資料，以期為投資組合的配置做準備；在這裡列出粗略的概括，讓大家容易取捨。

汽車股近來是愈升愈有，年底銷售旺季已經到來，業內普遍預計第四季度汽車銷售將再超預期。國家統計局發布的「中國汽車行業景氣指數」監測報告顯示，第三季度汽車行業景氣指數為99.6，環比上升2.7點，表明汽車行業景氣度明顯上升，國家出台的相關扶持政策對於汽車行業的影響十分顯著，政府也屬意相關刺激汽車消費政策將在明年延續。值得注意的是，由於今年汽車業基數太高，明年要實現快速增長的可能性不大，汽車行業整體增速將有明顯回落。

燃氣股最近極之強勢，除了業績好之外，還有就是憧憬天然氣漲價。這一推再推的天然氣定價有了新發展。內地傳媒引述，從2010年起，內地可能對進口、國產天然氣進行加權平均，從而推進「混合定價」機制。這意味內地天然氣價格總體上漲是勢在必行的了。

對於燃氣股來說管道資產是最寶貴的，這方面最有優勢的燃氣股是北控（392），雖然北控的業務包括燃氣、水務、啤酒、收費公路及其他項目等，但燃氣業務已佔其總利潤達75%，來自北京燃氣天然氣分銷業務收入為58.9億元，按年增加16%；純利為4.51億元，增加11%。北控分銷網絡將接駁至北京附近十個衞星城市，例如通州及順義等市郊地區，預計仍有不俗的增長空間。

石化及化工股今年大翻身，中國石化（386）、上海石化（338）及儀征化纖（1033）先後發布盈喜，單從上述三間公司數據顯示，行業似乎已步過谷底。不過，要留意的是，發改委9月底宣布下調汽車及柴油價格，每噸減價190元人民幣，幅度相當於2.8%及3.1%，由於平均原油成本滯後1.5個月，市場預期中石化10月份煉油毛利率將大為受壓，大和預計，中石化10月煉油利潤率應跌至零；野村看法更悲觀，預計煉油毛利將跌至負數，每桶虧損1.1美元，或拖累下半年餘下時間盈利表現。

電力股上半年業績大多呈復甦勢頭，根據國家能源總局公布數字顯示，內地用電量自7月份開始回暖，9月份更按年增長10%，數字屬今年以來新高，主要是工業生產改善所致，參考華能國電（902）、大唐發電（991）及華潤電力（836）近日公布的發電量數據，首九月發電量按年升幅3.08%、5.8%及8.6%，高於全國平均數字1.4%。換言之，電力股下半年盈利，應可受用電量回升帶動。另一方面，煤價在今年首季漸趨穩定，對整個行業的毛利率也有正面幫助。

內地啤酒售價一向低企，令毛利率偏低；加上2008年原材料價格上漲，無論大麥、米及包裝成本皆急飆，不少小型生產商退出市場，整個行業出現汰弱留強，令青啤（168）、華創（291）的雪花及北控（392）的燕京啤酒三大龍頭企業，上半年市佔率錄得不俗升幅。若觀察盈利表現，青啤上半年盈利增長67.9%，該股在盈喜中預期首三季盈利增幅75%至85%，意味第三季盈利增幅加快，相信其餘兩間啤酒龍頭情況亦相近。

家電下鄉與以舊換新的補貼以改善民生及刺激內部消費政策不變，一批家電股如創維數碼（751）、TCL多媒體（1070）、海爾電器（1169）及海信科龍（921）均跑贏大市。早前商務部數據顯示，家電下鄉在上半年高增長後，8、9月份的產品總銷售額已有明顯放緩，9月份較8月下滑18.66％，較7月份下降30％，部分受空調與冰箱因季節性需求下降；此外，亦受申請補貼手續繁複影響，而最高限價亦令可供選購產品類別不足。因此，中央傳出有意加大補貼及產品範圍，亦要確保中標企業的產品及銷售質量效率。看來這批家電股依然是逢低吸納的政策受惠者。

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中場分析：

HSI升346.67點(+1.63%)；

HSCEI升296.10點(+2.37%)，

成交額332億。

技術派「朗晴」話：『若然21042關鍵位失守，投資者就算近日有在高位套利，亦要對投資組合作出調整。首先，投資者應該減持手上的期貨好倉或其他衍生產品，因為這些產品有槓桿效應，大市下跌隨時無險可守。其次是股票好倉，筆者認為可以謀定而後動，不過，一旦確認失守，倉位較重的投資者，也要減持個股。』

市後報告 (12 Nov, 3:38pm)：

HSI升374.71點(+1.76%)；

HSCEI升329.51點(+2.64%)，

成交額601億。

港股週二連續第三收盤走高﹐扭轉過去兩個交易日的跌勢。投資者逢低買進金融股，金價創紀錄新高亦帶動資源類股上漲。分析師稱，預計未來幾個交易日恆生指數將上下波動，短線將在20,000-22,000點之間盤整；

恆生指數收報21,614.77點，恆生國企指數收報12,830.15點。

恆指成分股與H股成分股佔全日成交比例：

11月4日恆指 % H股 %

「投資配置按國策，跑贏大市有法門」