景氣循環的發展模式：對香港、中國和美國的啟示

景氣循環的行為可以分為三種不同的模式：存貨循環、資本投資循環和房地產循環。長期以來，經濟體都表現出這一種固有的循環模式，而長度也大致相同：

• 存貨循環 -- 平均4.5至5年，下跌周期約6至9個月
• 資本投資循環 - 平均9年，下跌周期約18個月
• 房地產循環 -- 平均18年，下跌周期約2至3年
• 三個循環趨於同步，形成一個整齊的模式。每個房地產循環入面有四個存貨循環同兩個資本支出循環。
• 循環的頂點和谷底會同步出現

為了令大家更了解，我試套用香港和美國的情況，這樣可令大家知道在經濟循環的那一個位置，從而減少不必要的擔憂。

存貨循環是甚麼?

讓我們回到經濟擴張的初期。在香港，這是2003年沙士結束後，或是1985年中英前途談判完結後。失業率仍然高企，但開始下跌，貸款成本偏低，房地產開始溫和上升，而股票市場也開始上升，對商業需求的升高，而這時由於經濟差了很久，企業的存貨水平很低，為了解決這個問題，企業只好訂購更多商品，重新建立正常的存貨水準，而採購行為會使成長進一步加速，而這時企業仍有很多剩餘產能，所以只用現有人力就能滿足新需求，所以不用大幅增加成本就可以提高獲利。

在經濟擴張若干時間後，央行提高利率來為經濟降溫，一段時間以後，貨幣的供應會減慢，這時企業會開始滿意現有的存貨水平，甚至漸次減低存貨，而導致經濟有短暫的放緩。通脹會逐步回落到較低的水平，而採購經理人指數 。

香港：正進入存貨循環的下跌周期