李佛摩資金管理心法的啟示 (上)

投資最忌是跟從一套前人定下的法則，照單全收而不去考究背後的理念，自己親身驗證和實踐。2006年以前，我曾有一段時間很迷信坊間的技術分析。2005年的時候，當年買一隻股票叫京信通信，而當時 3G 並未在大陸推行，所以當時的京信，並不是今天的明星股，而是在 2G 產品的強勁競爭下艱苦經營的電訊營運設備商。那時股票出現了甚完美的「杯柄」形態。技術分析的書上說，這個是即將大升的訊號。我也很糊裡糊塗的建立了自己的部位。

後來公司出了業績，利潤是有所增長，但公司卻因競爭激烈而毛利受壓，隨之而來是嚴重的沽壓，後果是如何，不說而知了。

笈笈近期似乎迷於李佛摩的心法，我沒有太大的意見，因為每個人的性格、承受風險能力、資金調度的能力、接收和解讀資訊能力的不同，每個人應該有自己的一套投資和交易的方式，因此我不相信任何的「王道」或有任何一套大師的方法是可以跟，但如果說股票市場是可以使人「快富」的地方，我是極度反對，至於投資組合內是否應以藍籌股為主? 我對這樣的迷思也有很大的保留。因為藍籌不等於「穩陣」，藍籌也可以因行業的變化而由千里馬逐漸退色而光芒不再，中移動和思捷已是一個很好的教材。恒指中的國泰、富士康、中國鋁業等有很強的周期性，是絶不宜長期持有。假如以一個五年的投資期為限，這和李寧  + 華潤電力 + 新奧燃氣的組合是完全無得比 (三隻十倍股的組合!!!!) 。因此，在我來說，任何一筆的投資都應該予以相同的心力做好充份的研究分析才出手。如果你嘗試建立但仍然長綫跑輸大市，我認為你應該安份守己的在每一次市場調整期間買指數基金，等到見泡沬時就減持或沽清。我相信，這個悶透的方法不會比基金經理差好多。

言歸正傳。近期正讀李佛摩的「股市操盤術」一書中。有關的心法並非一如某些blog 友所說是邪道。是正是邪，全在人的解讀和運用。既然他有一段成功的歷史，那倒要從中汲取對自己有用的。我認為，股票操作最重要的，是對股票基本面的認識、自身的情緒管理和資金管理的能力。

今天我講講自己的心得。

第一個守則其實在未開始讀時已用到。這守則主要是決定好你先要交易多少股。

關於這點，我自己作了一些修改，以更適合自己的情況，因為我認為股票的操作不應是單看個股而是以組合的管理才是重要。在決定先要交易多少股時，我會先決定如果我在組合中持有股票的話，現價佔現時組合的比重是多少，而這反映了對股票前景的信心和行業的了解，而假如股票並非如我所願上升時，我的損失是否會令我不舒服。因為超過10 % 的部份如果在組合價值大幅波動時，對心理或情緒的影響是必然有的。在我的組合管理中，認為前景特別好或特別有信心的股票才會超過10%，而這多屬組合中的「核心組合」。5% 至10% 的屬次要持股。

第二個守則是止蝕策略。我現在讀的版本是以10% 為一個止蝕的標準。我認為這個手法和他用孖展交易有關。我是不同意任何一個硬性止蝕的標準，而這也和你股票本身的比重有關係，因為這是影響到你的組合唔見左多少錢。這個問題我沒有既定的準則。

 第三個守則是保留一份備用現金

以前的我，經常是满倉，今年以來開始因應公司的估值增持或減持股份，但沒想到保留一定數量的現金對於操作是何等重要。以前我常常見到很多「正貨」但經常是苦無資金，而不斷的在投資組合注入現金，對於個人理財的風險管理是一個很錯的行動。因為每人的收入和身家都有限，投資股票只是理財的一部份而非全部，如果沒良好的整體理財規劃而盲目注入資金，到要真正用錢的時候可能捉襟見肘，而這和賭博心態根本無異。

明天再談另外的兩個守則。