亞股大好友籲要小心 最佳策略員賀嘉博 建議減持股份買期權

【明報專訊】早在2000及2001年，賀嘉博（Ajay Kapur）還在摩根士丹利    任策略員時，已連續兩年獲《機構投資者》雜誌評為亞洲最佳策略員。今年的他，換上韓資未來資產（Mirae Asset）證券首席環球及亞洲策略師的身分。今年初以來，他是個百分百亞洲股市「大好友」，曾經高呼Maximum bullish（極看漲）。上周他卻發出研究報告指亞洲市場的風險正上升，並建議客戶減少在亞洲的持股。

「環球牛市仍未完結，但若要亞洲股市帶動上升，我們就需要一個泡沫。」賀嘉博在上周二發出的研究報告中這樣說，並建議客戶沽出部分在亞洲股市的持股，把小部分套現資金拿來買亞洲股票期權，倘若股市泡沫出現，便可在期權中賺錢。若股市回落，套現了的錢便可以袋袋平安。

環球牛市仍未完結

自上周二以來，恒指由高位22914點回落了2％。賀嘉博叫大家減持，是因為亞洲股市在環球之中堪稱昂貴。而且差不多所有投資者都看好亞洲，央行    的政策亦開始沒以往那麼寬鬆。

他指出，新興市場的廣義貨幣供應（M2）相對市值的比例，已較一年之前大幅回落（圖1），現在已返回歷史平均水平，意味坐在「金魚缸」邊等待入市的資金，已大為減少。另外，所謂自由流動性（Free liquidity）亦由高位回落，自由流動性是指狹義貨幣供應（M1）減去通脹率，再減領先指標指數的增長，意味沒有投向實體經濟的游資開始由高位回落。

等待入市資金大減

雖然賀嘉博對亞洲及新興市場的看法轉為較審慎，但他仍然維持早前的預測，即恒指明年夏天可見26000點，較目前水平仍有13％上升空間。至於美國    標普指數，他則估計明年夏天可見1200點，即尚可升多8％。

賀嘉博說，自己由年初以來，一直看好環球股市，是因為有源源不絕的流動性，無論是美國、歐洲或中國皆在採取極寬鬆的貨幣政策。

市場對經濟復蘇進程各有估算，無論U形、W形、L形、LW形，各有擁護者，但賀嘉博認為，經濟出現雙底（double dip）的機會應不大，在二戰之後只發生過一次，是在1981至83年間；他並有信心明年起企業盈利數據會非常強勁，不僅是出於政府的財政政策刺激所致，更是社會的最終需求正在提升。

堅持港股明夏26000

他指出，經濟動力得以繼續，包括來自有錢人的消費、政府的龐大開支、新興市場消費強勁，以及明年下半年起企業的資本開支會迅速回升，原因是企業會陸續回到市場尋找有競爭性的投資，以免落後於人。

賀嘉博亦相信，環球主要政府提早退市（early exit）的機會亦很低，原因是中國及美國政府仍致力維持刺激經濟及社會穩定。他說﹕「這不是一個科學實驗，這是一個真實的世界，不能輕易說試一試有關方法成不成功，上一次美國在1937年提早退市，便帶來災難，所以要非常小心界定退市策略怎樣叫『早』。」賀嘉博選股偏好看個股、看行業，他看好亞洲市場的能源類、金融股及零售股，看油價受惠經濟復蘇需求增加，升見每桶100美元    。中國、印度    市場則因已累積不少升幅，表現可能會落後於其他新興市場，而韓國    市場表現或會更為優秀。