沒了 PE 值，還有什麼？

從前我們都會用 PE 值去估量大市的價值約在什麼水位，例如過去十多年，大市每逢達至 PE 20 皆有回吐壓力，最近的一次 PE 20 回吐是當大市 2004 年達到 14000 點左近時。

PE 值其實主要 Base on 兩個 factor，其中一個係股價，另一個係股票上一年的經營溢利。公司的經營溢利往往和經濟掛勾，是一種最穩妥的公司質素指標。在好景時，好的公司當然要製造出亮麗的業績，才值回票價 (市場中對該股票的憧憬及其股價之升值)。

至於其餘的盈利，例如透過賣資產又或資產重估所帶來的盈利，由於這些盈利並非公司從本身之經營而獲得，往往被稱為「非經常性收益」。然而，自 2004 年新的會計制度來臨後，公司可謂「合法做數」，例如長和系便簡直做數做到離晒譜，結果令得普羅大眾不得不問一句：「粉飾了的報表還有什麼參考價值？」

並非所有股民都懂得新會計制度之影響，投資教育尚須很長的時間，故目前很容易被大市過低的 PE 值所誤導，有誰因此而死得不明不白，也只能怨自己沒這個 knowledge base 了

那麼 PE 值的參考性降低後，我們還有什麼？我的答案是：「息率」。沒錯息率是會因應公司的派息政策而改變，但一間沒錢賺或對未來前景憂心的公司絕不會發放慷慨的息口給股民；以往通常我們是以 PE 值及息率放在一起去評估大市的，現在只剩下息率「獨挑大樑」了。

希望各位明白我在說什麼，我好像表達得不太清楚 ~ :lol