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退市無期利股市尋頂
筆者小休數天，已感覺到全球股市動盪不休。港股急跌千點後，已在過去兩天收復失地。杜拜世界提出為其260億元進行債務重組，有望減低對市場的衝擊。事實上，這類早前已潛伏的地雷將逐個爆破，只要有秩序地進行，無論是東歐及意大利等CDS問題均有望逐步減低疑慮。去年年底美國出現小型銀行倒閉潮引發的恐懼，目前依然時有出現，卻未對市場帶來衝擊，只是令各國的退市時間表一再押後，為市場提供充裕的便宜錢，營造良好經濟復蘇及投資信心。
早前本欄指出，恒指跌破10天移動線將下試50天線，上周一度跌破50天線後迅即回升，維持今年下半年恒指跌破50天線不會超過兩個交易天的走勢。經過近期市場大上大落，短期市況將更趨平穩，以維持年結前偏好格局，但個別股份將炒政策及配合年結有粉飾窗櫥活動，特別是一批二三線股。對追尋「聖誕禮物」者，或許上周五錯失了黑色星期五入貨良機，但相對落後的股份依然不少，可留意一批中港房地產。寄望未來半年熱錢未退，而季度性內地銀行放寬按揭信貸帶來憧憬。
家電汽車愈升愈有
投資中資股最重要是洞悉「阿爺」心態炒政策，近半年不斷建議投資者逢低吸納一批家電及汽車股，大部分累積升幅以倍計算。上月本欄更指出，中央明年維持刺激內需作為帶動經濟動力，稍後經濟工作會議有望推出新一輪優惠政策，包括家電下鄉有望取消上限及提高優惠補貼，令一眾家電股已偷步炒上。內地公布，截至上月中的九個試點省市推出家電以舊換新下，共收回五大類舊家電二百三十九萬零一百四十九台，刺激已發盈喜的創維（751）再升6.4％，收報7.31元創新高；TCL多媒體（1070）升7.76％，收報7.91元；海爾電器（1169）急升9.5％，收報4.72元。海信科龍（921）未因其子公司上訴被駁回令今年利潤減少1000萬元而受影響，股價急升11.39％；只有上日急升有回吐的威電（382）升幅1.15％較弱。從傳統春江鴨活動顯示，短期內家電下鄉及舊換新將有更多好消息出台。至於會否落實呈好消息出貨，還要看期內資金流向及政策優惠程度而定。
汽車股近周優劣互見，早前本欄指出，部分OPM股有基金獲利回吐。雖然市場正預期年底屆滿的汽車購買稅優惠有望續存，甚至擴大範圍，提高舊換新補貼優惠，以配合環保需要。相對落後的駿威汽車（203）有進賬；但急升已大的華晨（1114）、慶鈴汽車（1122）及吉利汽車（175）均見回吐，後者母公司傳出為認購沃爾沃正尋求10億美元貸款。至於旗下電動汽車有望受明年政策扶助的比亞迪（1211），在公布第三季盈利增長不俗後，獲大行紛紛調升評級，股價急升9.4％，成功重返68元之上，收報74.1元，予人有夾淡倉之嫌。
上述兩類政策受惠股依然是逢低吸納對象，無疑其投資價值已予人有「飽飽地」感覺，股價跑在業績之前，後市容易受政策變動主導。
炒政策知所進退
至於尋找2010年新投資概念，投資者需要了解全球政經宏觀變化。目前市場對月內將舉行中央經濟工作會議主調有共識，明年將以調低量化寬鬆貨幣政策，避免出現資產泡沫化，酌量扶持內需，以稅務及其他優化扶助產業；卻在配合外圍經濟表現下，採取較具彈性的優化政策。在這情況之下，部分受惠政策的行業股可望跑贏大市。當然，除了上述的汽車及家電股之外，新能源、環保、農業、醫療保健及旅遊等行業可看高一線，但不會出現一窩蜂的大力催俗，以配合中央尋找一段較平穩的增長經濟。事實上，人民幣及利率下半年有調整需要，一切視乎外來因素以配合適量退市步伐。近周的杜拜世界事件，正好反映全球有待拆彈的危機依然不少，令退市知易行難。
無疑目前最壞情況已過去的機會大，但去年年底全球央行以非常手段大灑金錢，以挽救金融體系恢復運行，後遺症是將持續一段頗長的退市進退維谷日子，並將視不同國家及地區實際情況。目前全球資金湧入亞洲地區，帶來不少震盪，如何避免資產泡沫及日後熱錢消減的影響，還要看各國未來一段日子的政策部署。
上周本欄曾提及內地鼓勵內需及旅遊業，其中一個受惠的產業應是航空業。此行業近年飽受全球金融風暴及燃油高企，令營運困難。但隨着日圓弱勢及利率低企，以及內地不斷調整燃油附加費以抵銷油價及經營成本上升，特別是上周國航（753）獲上調亞洲區國航線的燃油附加費50％；加上內地經濟以至消費能力上升，對航空需求不斷增加。而昨天航空股全線報捷，國航（753）急升9.84％最為突出。市場正憧憬深圳航空高層受調查，正由國航全面掌管深航及增持至九成，令國航在內地航空市場佔有率大幅提升至25％，正好抵銷剛獲批的東航（670）併購上海航空，所帶來的內地市場佔有率優勢。而東航亦將獲批准發股集資，連同南方航空（1055）受惠日圓回落，上述三隻航空公司共佔全國市場約92％。一旦內地經濟及旅遊業進一步增長，只要燃油價格保持平穩，減低日後可能要承受的套戥風險，有望成為明年資金「換馬」下的受惠產業。當然，受政策風險依然不低，但目前以受中央扶助走出海外的國航可看高半線呢！
金礦股是印銀紙副產品
國際金價持續尋頂，日本央行向市場提供近10萬億日圓以0.1厘固定利率的三個月貸款，令市場確保有大量「便宜錢」可供利差交易。事實上，澳洲央行連續三個月加息，令這批透過沽日圓買澳元作套戥者可兩面賺。美國難望未來半年有加息以維持美元滙價的能耐，依然要依賴印銀紙為目前微薄的經濟復蘇帶來動力。而英國方面，目前不少銀行亦正受杜拜世界事件拖累，如何提升其資本比率，均令全球未來一段日子持續受便宜錢及游資充裕不變。這些情況均對金價高企有利，特別是早前印度認購世銀出售的黃金，反映部分央行正加大黃金佔外滙儲備的比率，全球不少投資者亦在美元貶值下，增購黃金作避險工具。無疑現水平金價處於歷史新高，但可肯定的是，未來一段日子黃金將持續「發熱」。反映今年金價走勢的道富環球基金ETF（2840）實際升幅落後恒指【圖】，但一如過往本欄指出，看好金價向上者，應投資金礦股，今年以招金礦業（1818）升幅最大。但過去一個多月，以金價敏感度高的上游金礦股瑞金礦業（246）走勢最突出，估計這批金礦股在年結前尚有一段上衝能耐
