曾淵滄專欄：長線投資毋須作預測

到了年底，不少周刊都在準備 2009年回顧專輯，有周刊選中滙豐控股（ 005）今年 3月跌至 33元為今年股市十大新聞，打電話來問我感想，問我在當時有沒有預測到滙控股價到年底會升近 2倍？
我給記者的答案是我根本不做任何預測，我寫這麼多年的文章，你可曾見我預測過那一隻股甚麼時候可以升至多少錢？
是的，我從來不做預測，我也不懂預測，作為長線投資者，預測是多餘的，預測只是為短線炒賣而做的，而我相信股價短期走勢是多變的、隨機的，是很難預測的。我們經常見到不少股評人用「值博率」來為其預測加多一個參考值，我從來就沒用過「值博率」這個字，因為我不鼓勵「博」，所謂「博」，就是「賭博」。
我持有滙控 19年，股價升或跌早已沒了感覺，我買滙控是在上個世紀 90年代初期，那是滙控高增長期。進入 2000年，滙控的增長速度是慢了下來，因為滙控的業務已經遍佈歐亞美三大洲，不易再增加。
過去一段日子，我推薦渣打集團（ 2888）多次而沒有推薦滙控，是因為我認為渣打的發展空間更大。當然，渣打因為規模較小，風險也較大，杜拜世界一役就差一點出現較嚴重的虧損。當然，我也不會賣掉滙控股票，儘管我認為滙控的高增長期已過，但是，一隻股票持有了這麼多年，已經有感情了，更何況我手上的滙控早已是零成本的股。

滙控零成本　升跌冇感覺

長期以來，我喜歡在股價升上數倍之後賣掉部份股票，取回全部已投入的資金，然後，剩餘的股票就等於是零成本了。不必成本的股票就可以持有非常多年，不論股價升或跌都不會有感覺。
對了，周刊記者還問了我一個有趣的問題，當時滙控供股時，我告訴大家我賣掉供股權，將所得到的錢用來在市場買滙控正股，記者問我為甚麼不賣掉正股，然後用那筆錢來供股？
上述兩種方法有甚麼分別？沒有。兩種方法都是不想拿錢出來供股，但可以增加滙控股票數目。
唯一的分別是如果我要賣掉滙控股票，得去開保險箱取股票，我已經很多年沒有開過保險箱，懶得開。

曾淵滄　城市大學 MBA課程主任