由 2008-09-30 至 2009-07-04
近日筆者接受很多的傳媒訪問，都是關於筆者最新的「牛二論」。故此今期希望花多一點篇幅，與大家研究到底如何分辨「牛一」、「牛二」及「牛三」，特別是牛市各階段的訊號。
要分辨牛熊三期，很多人會想起傳統的杜氏理論；但杜氏理論提出於十九世紀，很多描述己不符合今天的市況。例如熊三的後期是「沒有人願意談論股市」，但事實卻是一年365天，每天無論在銀行、茶餐廳、地鐵都有人談論股市，若根據杜氏理論的說法，香港在過去十年都沒出現過熊市，就算2007年10月後跌20,000點以上也不算是熊市？！而且杜氏理論說過，熊三後股市會持續橫行一段長時間，才開始慢慢地進入牛一，這也是在過去牛熊市中沒有出現過的。
所以今天要辨認牛熊，杜氏理論的方法已不合用。筆者分辨牛市三期的方法，主要是靠推動力量加上波浪理論：
「牛一」的動量買賣，筆者在以前的文章已說過很多次。由於在「熊三」之後，很多投資者都變得過度恐慌，投資組合過分保守，故此確定牛市重臨之初，驚恐的感覺少了，於是把投資組合的股票比重回復正常的比例，出現追貨的情況，訊號包括：(i)經濟數據轉差，失業率上升；(ii)某些事件令人出現絕地驚恐，例如供股供到喊；(iii)多數投資者持貨量偏少，出現「我無貨，所以覺得個市唔應該升」的潛意識；(iv)報章上分析以看淡為主；(v)愈圾垃、之前跌得愈過籠的劣質股，會升得愈多，反而好股票升得較少；(vi)當你發表「牛一」的言論，會被成千上萬的網友攻擊及用粗話咒罵。若以上的情況全部出現的話（例如在今年三月），就是「牛一」的訊號。
至於「牛二」是由基本因素轉好而帶動，出現的訊號包括：(i)經濟數據轉好，企業盈利上升；(ii)市場返回基本分析的層面，不再亂說「熱錢帶動，唔知點解會升」之類的說話；(iii)市場信心開始逐漸恢復，承認牛市而再度入貨；(iv)升勢較牛一為慢，但在升穿第一浪的頂位時，走勢會突然變得激烈，甚至出現裂口上升，不過並非持久；(v)牛二是一段較長的升勢，起碼在一年以上，可以100%放心買入，並持貨一年以上。
最後就是「牛三」的泡沫概念。在經過第四浪的出現後，由於有點像童話故事「狼來了」的佈局，會使人覺得後悔在四浪底沒有買貨（例如2007年8月17日），投資者會變得更加勇敢，在第五浪最後期瞓身入市。牛三的訊號包括：(i)開始前會出現一個四浪急跌，但很快便轉跌為升；(ii)有美好的泡沫概念，例如自由行、科網等，愈離譜就升得愈勁；(iii)分析愈吹愈誇，例如恒指在28,000點時估36,000點，股價在40元時估101元；(iv)窩輪、牛熊證、孖展IPO等增大槓桿工具金額上升；(v)大量「無厘頭」的股神出現，連中學生、街市賣豬肉的也會變成股神；(vi)就算調整出現，散戶也覺得很快便會完結，不相信牛市已死；(vii)當你發表熊市的言論，會被成千上萬的網友攻擊你「不要阻人發達」。
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